國控、上藥、華潤、九州通：器械業(yè)績對決

受醫(yī)療政策環(huán)境以及外部環(huán)境復(fù)雜多變的影響，醫(yī)療器械流通市場競爭加劇，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，同時在毛利變化下，競爭模式也在多元化。

目前，國控、華潤、上藥、九州通四大流通巨頭的2025年中報已發(fā)布。

整體業(yè)績上，2025年上半年，國藥控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2860.43億元，同比下降2.95%；歸母凈利潤34.66億元，同比下降6.43%；上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1415.93億元，同比增長1.56%；歸母凈利潤44.59億元，同比增長51.56%；華潤醫(yī)藥總收入達(dá)1318.67億元，同比增長2.5%；歸母凈利潤20.77億元，同比減少20.3%；九州通營業(yè)收入811.06億元，同比增長5.10%；歸母凈利潤14.46億元，同比增長19.70%。

器械業(yè)務(wù)表現(xiàn)方面，相比2024年上半年，情況整體有所好轉(zhuǎn)。除國藥控股以外，上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入均同比上升，其中，九州通器械收入規(guī)模超過華潤醫(yī)藥，排名升至第三。

具體來看，2025年上半年，國藥控股醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入570.53億元，同比下降2.46%，相比去年上半年7.08%的下滑有所收窄，收入體量仍為四大家之首；上海醫(yī)藥器械大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入225.7億元，同比增長3.53%；華潤醫(yī)藥醫(yī)療器械分銷業(yè)務(wù)收入180億元，同比增長8%；九州通上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入195.29億元，同比增長18.34%。對比來看，九州通為四大巨頭中**器械業(yè)務(wù)增速達(dá)到兩位數(shù)的一家。

整體而言，帶量采購政策持續(xù)影響行業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致部分毛利率較高的器械品類銷售收入下降，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)體量下滑。但同時，也有流通企業(yè)通過積極拓展新業(yè)務(wù)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式來應(yīng)對挑戰(zhàn)。例如，上海醫(yī)藥在醫(yī)美業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入14億元，同比增長18.8%。九州通持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療物資數(shù)字化供應(yīng)鏈SPD系統(tǒng)、骨科嫦娥智慧服務(wù)平臺等專業(yè)醫(yī)院服務(wù)體系搭建，實(shí)現(xiàn)SPD、骨科嫦娥、圍關(guān)節(jié)術(shù)后康復(fù)等系統(tǒng)的持續(xù)迭代優(yōu)化。

同時，消費(fèi)品領(lǐng)域“國補(bǔ)”和醫(yī)療設(shè)備“以舊換新”政策，也刺激了流通企業(yè)在OTC以及醫(yī)療設(shè)備銷售業(yè)務(wù)上的加速增長。

01

國藥控股：

設(shè)備及IVD銷售下降明顯

耗材銷售穩(wěn)定增長

國藥控股2025年上半年國藥控股醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入570.53億元，同比下降2.46%。其中器械分銷收入規(guī)模有所下降，板塊收入占比同比略升0.08個百分點(diǎn)，達(dá)到19.22%。

國藥控股表示，在各項(xiàng)政策的疊加影響下，醫(yī)院終端對器械類產(chǎn)品需求發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，高性價比的集采中選耗材、臨床價值高的創(chuàng)新型器械進(jìn)一步受到青睞，高價非中選品種加速清退。

在新的合規(guī)監(jiān)管環(huán)境下，醫(yī)院「以舊換新」的設(shè)備招投標(biāo)需求仍未完全釋放，同時集團(tuán)加強(qiáng)器械業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控和合規(guī)治理，對長賬期高回款風(fēng)險業(yè)務(wù)以及低附加值且資金占用量大的流通業(yè)務(wù)主動加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)管，控制該部分業(yè)務(wù)收入占比。主動業(yè)務(wù)管治策略疊加集中帶量采購產(chǎn)品價格下調(diào)因素影響了器械分銷板塊的當(dāng)期收入。

其中，醫(yī)療設(shè)備及IVD銷售下降明顯，但醫(yī)用耗材的銷售獲得穩(wěn)定增長。器械分銷業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利率為1.92%，較上年同期下降0.33個百分點(diǎn)，主要由于報告期內(nèi)收入增速的放緩以及毛利率水平的下降。

同時，通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，國藥控股將資源加快投入于可創(chuàng)造長期價值的業(yè)務(wù)及服務(wù)，加速推動器械業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，積極打造核心競爭能力。對供應(yīng)商和醫(yī)院端服務(wù)需求加速承接，服務(wù)質(zhì)量不斷增強(qiáng)，主動引領(lǐng)供應(yīng)鏈體系的專業(yè)化服務(wù)轉(zhuǎn)型。

SPD方面，國藥控股持續(xù)聚焦業(yè)務(wù)協(xié)同能力強(qiáng)的器械類智慧供應(yīng)鏈項(xiàng)目，依托強(qiáng)大的醫(yī)院端滲透能力，以專業(yè)的服務(wù)帶動耗材等器械產(chǎn)品市場份額的進(jìn)一步提升。截至2025年6月底，國藥控股SPD項(xiàng)目凈增加7個，單體醫(yī)院集中配送項(xiàng)目凈增加18個，醫(yī)聯(lián)體╱醫(yī)共體集中配送項(xiàng)目凈增加1個。

2025年上半年，由SPD及集中配送項(xiàng)目帶動的器械業(yè)務(wù)收入較上年同期增長達(dá)到13%，新增的智慧供應(yīng)鏈項(xiàng)目協(xié)同功效逐步顯現(xiàn)。

02

上海醫(yī)藥：

醫(yī)美業(yè)務(wù)增長快速

報告期內(nèi)，上海醫(yī)藥引進(jìn)5個新產(chǎn)品，器械大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入225.7億元，同比增長3.53%。此外，在醫(yī)美業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入14億元，同比增長18.8%。

上海醫(yī)藥在智能化醫(yī)藥商業(yè)以科技創(chuàng)新與數(shù)智化引領(lǐng)發(fā)展，報告期內(nèi)繼續(xù)保持良好增長。一方面，實(shí)施數(shù)字化變革，對內(nèi)推進(jìn)降本增效，對外打造智能化標(biāo)桿；

另一方面，繼續(xù)推進(jìn)模式創(chuàng)新，積極發(fā)揮補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈作用，向上下游延伸健康服務(wù)鏈路，持續(xù)推進(jìn)全生命周期解決方案，助力合作伙伴在產(chǎn)業(yè)端加速商業(yè)化進(jìn)程，并帶動多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

03

華潤醫(yī)藥：

引進(jìn)新產(chǎn)品，新增終端創(chuàng)新服務(wù)項(xiàng)目

打造全場景檢測服務(wù)體系

華潤醫(yī)藥醫(yī)療器械分銷業(yè)務(wù)收入180億元，同比增長8%。華潤醫(yī)藥表示，強(qiáng)化產(chǎn)品引進(jìn)，持續(xù)加強(qiáng)骨科、介入、IVD、基礎(chǔ)耗材等專業(yè)能力打造，上半年統(tǒng)談引進(jìn)7個產(chǎn)品，新增11個終端創(chuàng)新服務(wù)項(xiàng)目，完成體外診斷、骨科管理模塊開發(fā)，進(jìn)一步提高了服務(wù)效率和客戶體驗(yàn)。華潤區(qū)域檢驗(yàn)中心正式投入運(yùn)營，聚焦居家檢測服務(wù)及第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)，致力于打造覆蓋「院內(nèi)—院外—居家」全場景的檢測服務(wù)體系。

04

九州通：

OTC線上及醫(yī)療設(shè)備銷售業(yè)務(wù)快速增長

今年上半年，九州通醫(yī)療器械業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好，OTC、醫(yī)療、服務(wù)等業(yè)務(wù)同步發(fā)展，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入195.29億元，同比增長18.34%。

受益于國務(wù)院《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》及相關(guān)政策落實(shí)措施，上半年九州通OTC線上及醫(yī)療設(shè)備銷售業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長。

OTC業(yè)務(wù)方面，在消費(fèi)品以舊換新“國補(bǔ)”政策帶動下，醫(yī)療器械線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，其中“國補(bǔ)”及線上業(yè)務(wù)上半年銷售收入突破5億元，并與頭部廠家及平臺形成高效規(guī)范的線上業(yè)務(wù)合作體系。

在醫(yī)療設(shè)備“以舊換新”政策推動下，醫(yī)療設(shè)備銷售業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)增長，醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)線上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入36.4億元，同比增長41%。此外，九州通持續(xù)推進(jìn)SPD集配業(yè)務(wù)開拓及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，上半年實(shí)現(xiàn)SPD項(xiàng)目簽約23家，累計中標(biāo)SPD項(xiàng)目已達(dá)132家。

九州通上半年已代理強(qiáng)生、雅培、費(fèi)森尤斯（血透）、理諾琺、羅氏、麥默通等品牌廠家的品規(guī)共計1,310個（其中預(yù)計銷量過億品規(guī)20個），覆蓋11大廠家15條產(chǎn)品線。其中，登士柏（牙科）等成長型新品種快速增量，上半年銷售收入近1億元。

智能化服務(wù)上，九州通持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療物資數(shù)字化供應(yīng)鏈SPD系統(tǒng)、骨科嫦娥智慧服務(wù)平臺等專業(yè)醫(yī)院服務(wù)體系搭建，實(shí)現(xiàn)SPD、骨科嫦娥、圍關(guān)節(jié)術(shù)后康復(fù)等系統(tǒng)的持續(xù)迭代優(yōu)化，顯著提升系統(tǒng)性能及實(shí)施效率，建設(shè)面向醫(yī)院的高質(zhì)量一體化服務(wù)方案，全面推進(jìn)“產(chǎn)品供應(yīng)+專業(yè)服務(wù)”的體系搭建。

同時，九州通與圣湘生物、邁瑞醫(yī)療、飛利浦、西門子、歐姆龍、山東威高、奧林巴斯、史賽克、通用電氣、波士頓科學(xué)、三諾生物、沛嘉醫(yī)療、美敦力、南微醫(yī)學(xué)、上海聯(lián)影及魚躍等國內(nèi)外醫(yī)療器械企業(yè)建立了深度的合作關(guān)系，通過公司優(yōu)勢互補(bǔ)、高效協(xié)同的B2B/B2C/O2O集成性綜合服務(wù)平臺，達(dá)成了醫(yī)藥及器械在全渠道、全范圍迅速直供終端市場的目標(biāo)。

在醫(yī)療行業(yè)整體向粗放擴(kuò)張向精細(xì)化轉(zhuǎn)型時期，傳統(tǒng)分銷的利潤空間被壓縮，以往單純依賴產(chǎn)品價差獲取高額毛利的方式也成為歷史，醫(yī)藥流通行業(yè)向供應(yīng)鏈金融、數(shù)字化倉儲物流、院內(nèi)設(shè)備運(yùn)維服務(wù)等增值服務(wù)加速延伸，以更快適應(yīng)醫(yī)療系統(tǒng)改革的新格局。