143歲的醫(yī)械巨頭，拋售核心業(yè)務(wù)

來源：器械之家

出售業(yè)務(wù)，重大戰(zhàn)略調(diào)整

2月28日，Owens & Minor宣布了一項(xiàng)重大戰(zhàn)略調(diào)整：公司將顯著轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心，從傳統(tǒng)產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)部門轉(zhuǎn)向家庭護(hù)理市場。Owens&Minor也表示在積極討論出售其傳統(tǒng)產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)部分的問題。

此次資產(chǎn)剝離是Owens & Minor今年初啟動(dòng)的戰(zhàn)略重組關(guān)鍵步驟。公司此前明確表示，剝離非核心業(yè)務(wù)旨在通過聚焦其Patient Direct平臺(tái)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)——該平臺(tái)為慢性病患者提供端到端的家庭護(hù)理解決方案。交易完成后，Owens & Minor將徹底轉(zhuǎn)型為家庭護(hù)理市場的純平臺(tái)型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的簡化與估值邏輯的清晰化。

在過去幾年中，Owens &Minor已在家庭護(hù)理領(lǐng)域進(jìn)行了多次重大收購。去年夏天，公司以13.6億美元的價(jià)格收購了佛羅里達(dá)州的Rotech Healthcare，該公司專注于呼吸、睡眠呼吸暫停、糖尿病和傷口護(hù)理等領(lǐng)域。在此之前，Owens & Minor還分別在2017年和2022年收購了Byram Healthcare和Apria，這兩家公司分別為糖尿病和其他慢性病患者以及患有睡眠呼吸暫停和呼吸系統(tǒng)問題的人提供醫(yī)療用品和綜合家庭醫(yī)療保健設(shè)備和服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，本次交易不僅帶來3.75億美元現(xiàn)金注入，更通過保留5%股權(quán)保留了未來增值空間。公司強(qiáng)調(diào)，此舉將釋放超過1.5億美元的稅收屬性價(jià)值，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性。

在戰(zhàn)略層面，Owens & Minor總部（弗吉尼亞州里士滿）表示，此次剝離將使其更專注于家庭護(hù)理領(lǐng)域的核心能力建設(shè)。公司總裁兼首席執(zhí)行官Edward A. Pesicka指出："這是Owens & Minor向領(lǐng)先純家庭護(hù)理平臺(tái)轉(zhuǎn)型的里程碑。通過剝離P&HS業(yè)務(wù)，我們將集中資源深耕Patient Direct平臺(tái)，在高速增長的家庭護(hù)理市場中鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的收入與利潤增長。"

Platinum Equity聯(lián)席總裁Jacob Kotzubei對本次收購表示高度認(rèn)可："Owens & Minor在醫(yī)療供應(yīng)鏈領(lǐng)域的專業(yè)積淀與Platinum的運(yùn)營資源形成戰(zhàn)略協(xié)同。我們承諾將延續(xù)P&HS以客戶為中心的傳統(tǒng)，通過戰(zhàn)略投資保持其在動(dòng)態(tài)醫(yī)療市場中的前沿地位，為所有利益相關(guān)方創(chuàng)造長期價(jià)值。"

市場觀察顯示，Platinum Equity在醫(yī)療健康領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，曾成功操盤強(qiáng)生旗下LifeScan（2018年以21億美元出售）等標(biāo)桿案例。此次收購P&HS業(yè)務(wù)，標(biāo)志著其在醫(yī)療供應(yīng)鏈賽道的又一重要布局。

Owens&Minor成立于1882年的美國弗吉尼亞州，起初只是一家小藥店，隨后逐步成長為藥品批發(fā)公司。公司自1966年起，逐步收購?fù)饪坪牟墓?，自此銷售額和公司規(guī)?？焖僭鲩L，并于1971年首次上市，1988年登陸紐交所，股票代碼為 OMI。

1992年公司剝離藥品批發(fā)業(yè)務(wù)，成為一家專注于醫(yī)療耗材的公司。并于2011年10月在中國成立了上海明若醫(yī)療器械貿(mào)易有限公司，這家公司是Owens & Minor公司在美國本土以外的首個(gè)投資項(xiàng)目，主要從事一次性醫(yī)療器具的全球采購和供應(yīng)鏈管理。公司主要生產(chǎn)醫(yī)用消耗品，如一次性手套、敷料劑、內(nèi)窺鏡產(chǎn)品、靜脈注射器具、針頭及針管、消毒盒、手術(shù)器具及服裝、泌尿科用品及傷口愈合產(chǎn)品。此外，還經(jīng)營醫(yī)療產(chǎn)品連鎖管理公司。

由于Owens&Minor產(chǎn)品大多屬于低值耗材，后疫情時(shí)代新冠紅利消退，投資者們逐漸不看好公司的發(fā)展前景。2022年公司股價(jià)下跌-55.4%，是當(dāng)年跌幅第四大的醫(yī)療公司，僅次于受呼吸機(jī)召回事件影響的飛利浦，后者全年股價(jià)跌幅為-59.1%。在這種情況下，Owens&Minor的2022年經(jīng)營業(yè)績就備受壓力。在發(fā)布2022四季度和全年財(cái)報(bào)后，Owens&Minor管理層宣布重組計(jì)劃。

增長乏力，巨頭尋求出售：

在Owens&Minor財(cái)報(bào)發(fā)布后，因?yàn)闋I收增長，但凈利潤下降，有媒體稱這是一份喜憂參半的成績單。但縱觀Owens&Minor五年來的表現(xiàn)就能發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上耗材巨頭的頹勢在疫情前就已充分顯現(xiàn)。

自2017年初以來，該公司的股價(jià)一直在穩(wěn)步貶值。到了2019年，公司已經(jīng)走到了存亡邊緣，當(dāng)時(shí)公司面對的問題就包括沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)、供應(yīng)鏈中斷、業(yè)務(wù)競爭激烈、增長乏力等...

在公布了慘淡的2018年度業(yè)績后，2019年1月路透社**報(bào)道，有消息稱由于業(yè)績不理想，Owens&Minor正在尋求出售自己。

公司現(xiàn)任總裁、首席執(zhí)行官Edward Pesicka也是在當(dāng)時(shí)被臨危受命，減輕債務(wù)是他的首要任務(wù)。然而，年末席卷而來的疫情，全面改寫了公司的頹勢。

特朗普督戰(zhàn)，防疫物資走俏

時(shí)間撥近到2020年，疫情開始在全美肆虐，加上臨近美國大選以O(shè)wens&Minor為首的醫(yī)療耗材供應(yīng)商備受各路政客追捧，美國前總統(tǒng)特朗普就曾親臨Owens&Minor的口罩工廠監(jiān)督生產(chǎn)，值得吐槽的是當(dāng)時(shí)特朗普本人就沒有戴口罩。

當(dāng)時(shí)美國政府為了彌補(bǔ)國內(nèi)物資缺口，還從全世界購買口罩、防護(hù)服、呼吸機(jī)等醫(yī)用物資，稱為“空中橋梁計(jì)劃（Project Airbridge）”由特朗普女婿庫什納主導(dǎo)。結(jié)果很快被媒體扒出，這些動(dòng)用國家的外交、航空資源，掏了大筆的空運(yùn)費(fèi)和采購費(fèi)，從全世界買來的物資，*后賣給了美國5家私人企業(yè)。美國各個(gè)州想要醫(yī)療物資物資，必須從這5家私企手里買，而且采用的是競拍模式，價(jià)高者得。5家企業(yè)等于成了物資二道販子。這其中就包括Owens&Minor。

Owens&Minor的業(yè)績在疫情中得到拯救，但同時(shí)，疫情紅利的消退勢必會(huì)給公司造成重大影響，不尋求第二增長曲線，保持固有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，債務(wù)問題的爆發(fā)只會(huì)是早晚問題。在家庭護(hù)理領(lǐng)域持續(xù)布局，多起重大收購彰顯戰(zhàn)略決心。

重組，且多次并購家庭護(hù)理公司

近年來，Owens & Minor在家庭護(hù)理領(lǐng)域展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭，通過一系列重大收購，不斷鞏固和擴(kuò)大其在該領(lǐng)域的市場份額。這些戰(zhàn)略舉措彰顯了公司對家庭護(hù)理市場的深刻洞察。

去年夏天，Owens & Minor宣布以13.6億美元的價(jià)格收購了佛羅里達(dá)州的Rotech Healthcare。Rotech Healthcare是一家專注于呼吸、睡眠呼吸暫停、糖尿病和傷口護(hù)理等領(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)提供商，擁有豐富的臨床經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的技術(shù)實(shí)力。事實(shí)上，這并非Owens & Minor首次在家庭護(hù)理領(lǐng)域進(jìn)行重大收購。

早在2017年，公司就以**戰(zhàn)略眼光收購了Byram Healthcare。Byram Healthcare是一家專門為糖尿病和其他慢性病患者提供醫(yī)療用品的公司，其在慢性病管理方面的深厚積累為Owens & Minor帶來了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和資源。

隨后，在2022年，Owens & Minor再次出手，收購了Apria。Apria是一家為患有睡眠呼吸暫停和呼吸系統(tǒng)問題等的人提供綜合家庭醫(yī)療保健設(shè)備和服務(wù)的企業(yè)，呼吸設(shè)備產(chǎn)線和呼吸道和阻塞性睡眠呼吸暫停治療產(chǎn)線，是Apria的兩個(gè)核心產(chǎn)品線，占比2019年凈營收的80%以上。其全面的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和高效的服務(wù)模式進(jìn)一步增強(qiáng)了Owens & Minor在家庭護(hù)理市場的競爭力。

通過這些收購，Owens & Minor擴(kuò)大了其在家庭護(hù)理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍?？偟膩碚f，家用醫(yī)療設(shè)備市場的增長動(dòng)力相當(dāng)明確。

首要驅(qū)動(dòng)力是巨大的市場需求。這類設(shè)備主要用于老年病治療。一方面，全球多國正面臨人口老齡化問題。數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2028年，美國的老齡化人口每年平均增長2.5%。另一方面，慢性病發(fā)病率也在持續(xù)上升。因此，患者需求的基礎(chǔ)既穩(wěn)固又龐大。

其次，消費(fèi)者對于家用醫(yī)療設(shè)備的接受度很高。這些設(shè)備之所以能取代院內(nèi)設(shè)備，關(guān)鍵在于其便利性和高性價(jià)比。Rotech的測算顯示，住院康復(fù)機(jī)構(gòu)或長期護(hù)理醫(yī)院中，每位患者的Medicare急性后護(hù)理費(fèi)用每天高達(dá)1500美元，而家庭醫(yī)療保健費(fèi)用僅為每天50美元。如此巨大的費(fèi)用差異，顯然讓家庭醫(yī)療設(shè)備更具吸引力。

此外，技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步也在不斷滿足患者的需求。家用醫(yī)療設(shè)備的核心在于治療或緩解疾病，屬于嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品。因此，它們的治療效果必須與醫(yī)院設(shè)備相媲美，這對技術(shù)和使用的便捷性都提出了很高要求。技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)了家用呼吸機(jī)等產(chǎn)品的迭代發(fā)展，再加上新冠疫情期間物理隔離的需求，這些設(shè)備迎來了爆發(fā)式增長。

綜合來看，家用醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模相當(dāng)可觀。在中國，2021年的市場規(guī)模預(yù)計(jì)已達(dá)到1025億元。更重要的是，家用醫(yī)療器械主要面向C端消費(fèi)者，不受醫(yī)保等政策因素的影響，通常具有較高的利潤空間。因此，這無疑是一個(gè)**潛力的市場風(fēng)口。

此次戰(zhàn)略重組完成后，Owens & Minor將形成"純家庭護(hù)理平臺(tái)+戰(zhàn)略投資組合"的雙重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

素材來源：網(wǎng)上公開資料