港股爆了個大雷：400億市值歸零！

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來源：醫(yī)械匯

10月27日，諾輝健康被港交所強制退市。

從“癌癥早篩**股”到"糞便造假"主角，

它只用了4年！

01

“癌癥早篩**股”神話破滅！

2023年8月，做空機構(gòu)CapitalWatch發(fā)布《關(guān)于諾輝健康財務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報告》，一舉撕開了諾輝健康的華麗外衣。

該報告直指公司通過“壓貨”方式虛構(gòu)收入，2022年實際銷售額可能僅為7695萬元，與其公布的7.65億元相差近9倍。

2024年3月，諾輝健康又收到其聘請的審計機構(gòu)德勤關(guān)于銷售真實性等問題的質(zhì)疑。德勤對諾輝健康的明星產(chǎn)品“常衛(wèi)清”相關(guān)銷售模式的有效性以及商業(yè)合理性、公司銷售及營銷開支的有效性等問題提出異議，并要求諾輝健康進行獨立調(diào)查。于是，諾輝健康宣布推遲發(fā)布2023年年度報告，并自2024年3月28日開始停牌。

停牌期間，公司管理層開始分崩離析：

2024年9月，首席財務(wù)官高煜與聯(lián)席秘書莫明慧離職；
2024年12月，創(chuàng)始人朱葉青辭任CEO；
2025年2月，朱葉青被罷免執(zhí)行董事身份，徹底退出公司核心決策層。

根據(jù)港交所規(guī)定，主板公司若連續(xù)停牌18個月且未能滿足復牌要求，將被強制取消上市地位。 2025年10月27日，諾輝健康終因未能履行復牌指引，被港交所取消上市地位。

回想當初，2021年2月，諾輝健康成功登陸港交所，摘得“癌癥早篩**股”桂冠。在風口驅(qū)動下，公司股價一度飆升至89.65港元，市值突破400億港元

僅僅4年，諾輝健康便成為港股18A內(nèi)**家被強制退市的企業(yè)。

02

荒誕現(xiàn)實：當糞便成為造假工具

諾輝健康成立于2013年，是一家專注于高發(fā)癌癥的居家早篩和檢測服務(wù)的創(chuàng)新公司。公司通過“實驗室認證+自檢服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”模式，為用戶提供癌癥早篩服務(wù)。其核心產(chǎn)品包括常衛(wèi)清（結(jié)直腸癌篩查）、噗噗管（便隱血檢測）和宮證清（宮頸癌篩查）等。

常衛(wèi)清是一種無痛無創(chuàng)的腸道防癌早篩產(chǎn)品，提供糞便樣本就能檢測腸癌風險。據(jù)國家藥監(jiān)局網(wǎng)站信息，常衛(wèi)清的醫(yī)療器械注冊批文將于今年11月8日到期。

2025年10月，媒體揭露的造假細節(jié)顯示，為虛增檢測量，諾輝健康竟向環(huán)衛(wèi)工人購買公廁糞便作為檢測樣本，并將同一樣本拆分為多個虛假賬戶，偽造檢測數(shù)據(jù)。

這些手段包括“向環(huán)衛(wèi)工人購買公廁糞便、將一份樣本拆分給若干個虛假的檢測賬戶”。

除了偽造監(jiān)測量之外，公司通過經(jīng)銷商“壓貨”模式構(gòu)建資金閉環(huán)——與經(jīng)銷商簽訂大額合同后，以“營銷費用”名義向第三方平臺支付資金，再由平臺以“采購試劑盒”名義回流款項，形成虛假銷售閉環(huán);同時采用“虛擬出庫”手段，將未發(fā)貨產(chǎn)品標記為“已銷售”，并通過免費送檢、一人樣本偽造多人檢測等方式，虛構(gòu)回檢數(shù)據(jù)加速收入確認。

*終，諾輝健康成功地將自己的錢轉(zhuǎn)了一圈，變成了自己的“銷售收入”。整個過程沒有發(fā)生任何真實的商業(yè)活動。

一位行業(yè)專家表示：“如果連樣本都可以偽造，那么其引以為傲的檢測準確率數(shù)據(jù)又有多少可信度？”

03

我們，會繼續(xù)相信資本神話嗎？

諾輝健康事件把行業(yè)*脆弱的兩個問題暴露無遺：

一是支付方缺位，C端燒錢補貼不可持續(xù)；

二是臨床價值未被充分驗證，卻過早被資本催熟。

諾輝的負面影響肯定會短期內(nèi)加劇資本端“速凍”。眾多VC對“非血液類早篩”列入“紅燈賽道”，原則上暫停新投。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，融資斷流雪上加霜，資本早已用腳投票，2025年**季度，IVD私募融資僅完成18起，同比斷崖式下滑超40%，陷入“量價齊跌”的冰凍期。

一位在諾輝健康事件中損失慘重的散戶苦笑道：“我以為我在投資未來，沒想到卻在為別人的夢想買單?！边@句話，或許是對這個時代*精準的注解。

諾輝健康退市了，但導致它誕生的土壤依然肥沃。下一個諾輝健康，或許正在某個咖啡廳里，對著投資人講述另一個動人的故事。

而我們，會選擇繼續(xù)相信嗎？